Procesele eficiente de investiții joacă un rol crucial în dezvoltarea economiei, crescând competitivitatea acesteia. Problema de a le oferi un caracter dinamic și non-alternativ este foarte relevantă pentru Rusia modernă. Cu ajutorul acestora se obține un nivel calitativ de mijloace de producție, o creștere a volumelor sale și dezvoltarea de tehnologii inovatoare.
Este relevant subiectul investițiilor pentru Rusia? Poate că răspunsul la această întrebare va fi informația Rosstat pentru 2013, care indică faptul că fluxul anual de investiții străine în economia țării, comparativ cu anul trecut, a crescut cu 40%. În general, capitalul străin acumulat în economia rusă la sfârșitul anului trecut s-a ridicat la 384, 1 miliarde de dolari SUA. Cea mai mare parte a investiției (38%) este în industria prelucrătoare. 18% din volumul lor este investit în comerț și reparații, aproape aceeași sumă (17%) - în industria minieră.
Conform statisticilor, începând cu 2012, observatorii economici au stabilit că Rusia se află pe locul șase în lume în ceea ce privește atractivitatea investițiilor sale și, în același timp, este lider printre țările CSI în acest indicator. În același 2012, investițiile străine directe pe piața rusă au acoperit 128 de facilități mari. Dinamica procesului este evidentă. Deja în 2013, potrivit Serviciului Federal de Statistică, doar volumul investițiilor străine directe în economia rusă a crescut cu 10, 1% și a ajuns la 170, 18 miliarde USD.
Nu există nici o îndoială că toate aceste investiții sunt realizate în mod semnificativ. Mai întâi, investitorul, înainte de a investi fondurile sale, evaluează atractivitatea proiectului comercial, financiar, tehnic, social.
Atractivitatea pentru investiții
Statisticile de mai sus au o latură „tehnică”. Acest proces este înțeles profund conform principiului binecunoscut, potrivit căruia ar trebui să se măsoare mai întâi de șapte ori. Esența atractivității investițiilor ca categorie economică constă în beneficiul determinat de investitor imediat înainte de a investi capitalul într-o anumită companie sau proiect. La investiții, se acordă atenție solvabilității și stabilității financiare a startup-ului în toate etapele dezvoltării banilor investiți în el. Prin urmare, structura investiției însăși, precum și fluxurile acesteia ar trebui, la rândul lor, să fie optimizate.
Acest lucru este realizabil dacă compania care realizează o astfel de investiție de fonduri efectuează în mod sistematic gestionarea strategică a investițiilor în startup-uri. Acesta din urmă este:
- o analiză sobră a obiectivelor promițătoare ale dezvoltării sale;
- formarea unei politici de investiții adecvate;
- implementarea sa în conformitate cu controlul necesar, cu corecția constantă a costurilor în raport cu condițiile pieței.
Se studiază volumul anterior al activităților de investiții ale unei startup-uri, prioritatea este posibilitatea reducerii costurilor curente, creșterea nivelului tehnologic de producție.
La formarea unei strategii trebuie luate în considerare condițiile legale pentru implementarea acesteia, se evaluează nivelul corupției pe segmentul economiei și se realizează previziunile pieței.
Metode de evaluare a atractivității investițiilor
Ele sunt împărțite în static și dinamic. Când se utilizează metode statice, se permite o simplificare semnificativă - costul capitalului este constant în timp. Eficiența investițiilor statice este determinată de perioada de rambursare și de raportul de eficiență. Cu toate acestea, astfel de indicatori academici sunt de mică utilitate practică.
În economia reală, indicatorii dinamici sunt mai des folosiți pentru evaluarea investițiilor. Subiectul acestui articol va fi unul dintre ele - valoarea actuală netă (NPV, cunoscută și sub numele de NPV). Trebuie menționat că, pe lângă acesta, utilizați parametrii dinamici precum:
- rata internă de rentabilitate (IRR);
- rentabilitatea investiției;
- perioada de rambursare redusă (DPP).
Cu toate acestea, printre indicatorii de mai sus, în practică, locul central rămâne pentru valoarea actuală netă. Poate motivul este că acest parametru vă permite să corelați cauza și efectul - investițiile de capital cu suma încasărilor în numerar generate de acestea. Feedback-ul conținut în conținutul său a condus la faptul că NPV este luat drept criteriul standard de investiții. Ce subestimează acest indicator? Vom lua în considerare și aceste probleme în articol.
Formula de bază pentru determinarea VNV
Valoarea netă actuală se referă la metodele de actualizare a fluxurilor de numerar sau la metodele DCF. Sensul său economic se bazează pe o comparație între costurile de investiții ale IC și fluxurile de numerar viitoare ajustate. În principiu, VNV se calculează după cum urmează (a se vedea formula 1): NPV = PV - Io, unde:
- PV - valoarea curentă a fluxului de numerar;
- Io este o investiție inițială.
Formula NPV de mai sus simplifică veniturile în numerar.
Formula de investiții cu reducere și o singură dată
Desigur, formula (1) de mai sus trebuie să fie complicată, cel puțin pentru a arăta mecanismul de reducere din ea. Deoarece fluxul de fonduri este distribuit în timp, acesta este actualizat cu ajutorul unui coeficient special r, care depinde de costul investiției. Prin reducerea parametrului, se realizează o comparație a fluxurilor de numerar ale diferitelor evenimente (a se vedea formula 2), unde:
-
r este reducerea;
- CF t - plăți de investiții pe parcursul a mai mulți ani;
- n este numărul de etape ale proiectului.
Formula NPV ar trebui să țină seama de fluxurile de numerar ajustate de actualizarea (coeficientul r) determinat de analiștii investitorului, astfel încât atât fluxul de numerar cât și ieșirea să fie luate în considerare pentru proiectul de investiții în timp real.
Conform metodei descrise mai sus, relația parametrilor de performanță a investițiilor poate fi reprezentată matematic. Ce model exprimă formula care definește esența NPV? Că acest indicator reflectă fluxul de numerar primit de investitor după implementarea proiectului de investiții și recuperarea costurilor prevăzute în acesta (a se vedea formula 3), unde:
- CF t - plăți de investiții pe parcursul a t;
- Io - investiție inițială;
- r este reducerea .
Valoarea actuală netă (formula VNV de mai sus) este calculată ca diferența dintre totalul încasărilor de numerar actualizate la un moment dat în timp asupra riscurilor și investiției inițiale. Prin urmare, conținutul său economic (adică versiunea actuală a formulei) este profitul primit de investitor cu o investiție inițială unică puternică, adică valoarea adăugată a proiectului.
În acest caz, vorbim despre criteriul NPV. Formula (3) este deja un instrument mai real al unui investitor de capital, având în vedere posibilitatea de a face o investiție din punctul de vedere al beneficiilor ulterioare. Operațiunea cu fluxuri de numerar actualizate în momentul actual, este un indicator al profitului pentru investitor. O analiză a rezultatelor sale afectează cu adevărat decizia sa: faceți investiții sau abandonați-le.
Ce spun valorile NPV negative investitorului? Că acest proiect nu este profitabil, iar investițiile în el nu sunt profitabile. El are situația opusă cu un VVV pozitiv. În acest caz, atractivitatea pentru investiții a proiectului este ridicată și, în consecință, o astfel de afacere de investiții este profitabilă. Cu toate acestea, o situație este posibilă atunci când valoarea actuală netă este zero. Este curios că în astfel de circumstanțe se fac investiții. Ce mărturisește un investitor NPV pentru un investitor? Că această investiție va extinde cota de piață a companiei. Nu va aduce profit, dar va consolida starea afacerii.
Valoarea netă actuală cu o strategie de investiții în mai multe etape
Strategiile de investiții schimbă lumea din jurul nostru. Cunoscut pe acest subiect, faimosul scriitor și om de afaceri american Robert Kiyosaki a spus că riscul nu este investiția în sine, ci lipsa de management. În același timp, baza materială și tehnică în continuă evoluție obligă investitorii nu la o singură dată, ci la investiții periodice. NPV-ul proiectului de investiții în acest caz va fi determinat de următoarea formulă (3), unde m este numărul de ani în care se va desfășura activitatea de investiții, I este coeficientul de inflație.
Utilizarea practică a formulei
Evident, a face calcule conform formulei (4) fără a utiliza instrumente auxiliare este o chestiune destul de laborioasă. Prin urmare, practica de calcul al rentabilității indicatorilor de investiții folosind procesoarele de masă create de specialiști (de exemplu, implementate în Excel) este destul de frecventă. În mod caracteristic, pentru a evalua VNV a unui proiect de investiții, trebuie luate în considerare mai multe fluxuri de investiții. În același timp, investitorul analizează mai multe strategii simultan pentru a clarifica în cele din urmă trei probleme:
- câtă investiție este necesară și câte etape;
- unde să găsești surse suplimentare de finanțare, împrumuturi, dacă este necesar;
- Venitul proiectat depășește costurile asociate investiției?
Cea mai obișnuită cale - de a calcula practic viabilitatea reală a unui proiect de investiții - este de a determina pentru aceasta parametrii NPV 0 la (NPV = 0). Formularul tabular permite investitorilor să prezinte cu ușurință diverse strategii și, în consecință, să aleagă opțiunea optimă pentru procesul de investiții ca urmare a investiției, fără timp suplimentar, fără a solicita ajutorul specialiștilor.
Folosind Excel pentru a determina NPV
Cum în practică fac investitorii calcule VPV predictive în Excel? Un exemplu de astfel de calcul va fi prezentat mai jos. Sprijinul metodologic al posibilității de determinare a eficacității procesului de investiții se bazează pe funcția de VNV integrată specializată. Aceasta este o funcție complexă care funcționează cu mai multe argumente specifice formulei pentru determinarea valorii actuale nete. Demonstrați sintaxa acestei funcții:
= NPV (r; Io; C4: C11), unde (5) r este rata de actualizare; Io - investiție inițială
CF1: CF9 - fluxul de numerar al proiectului pentru 8 perioade.
|
Etapa proiectului de investiții CF |
Flux de numerar (mii de ruble) |
reducere |
Valoarea netă actuală VNV |
|
1 |
-2000 |
10, 00% |
186, 39 mii de ruble |
|
2 |
800 |
||
|
3 |
1000 |
||
|
4 |
1100 |
||
|
5 |
-1840 |
||
|
6 |
520 |
||
|
7 |
840 |
||
|
8 |
1100 |
||
|
9 |
-600 |
În general, pe baza investiției inițiale de 2, 0 milioane de ruble. iar fluxurile de numerar ulterioare la cele nouă etape ale proiectului de investiții și o rată de actualizare de 10%, valoarea actuală netă a NPV va fi de 186, 39 mii ruble. Dinamica fluxurilor de numerar poate fi reprezentată sub forma următoarei diagrame (a se vedea diagrama 1).
Diagrama 1. Fluxurile de numerar ale proiectului de investiții
Astfel, putem concluziona despre rentabilitatea și perspectivele investiției prezentate în acest exemplu.
Graficul valorii curente nete
Proiectul de investiții modern (IP) este acum considerat de teoria economică sub forma unui plan calendaristic pe termen lung al investițiilor de capital. În fiecare etapă, se caracterizează prin anumite venituri și cheltuieli. Principalul element de venit îl reprezintă veniturile din vânzarea de bunuri și servicii, care sunt principalul scop al unei astfel de investiții.
Pentru a construi un grafic NPV, ar trebui să luați în considerare modul în care se comportă această funcție (semnificația fluxurilor de numerar) în funcție de argument - durata investițiilor diferitelor valori NPV. Dacă pentru exemplul de mai sus, atunci la cea de-a noua etapă obținem valoarea totală a venitului privat actualizat de 185, 39 mii ruble, atunci limitându-l la opt etape (să zicem vânzarea afacerii), vom realiza un VNV de 440, 85 mii ruble. Pentru familie - vom pierde (72, 31 mii ruble), șase - pierderea va deveni mai semnificativă (-503, 36 mii ruble), cinci - (-796, 89 mii ruble), patru - (-345, 60 mii ruble), trei - (-405, 71 mii ruble), limitându-se la două etape - (-1157, 02 mii ruble). Dinamica indicată arată că VNV al proiectului tinde către o creștere pe termen lung. Pe de o parte, această investiție este profitabilă, pe de altă parte, este de așteptat un profit stabil pentru investitori de la a șaptea etapă (a se vedea graficul 2).
Diagrama 2. Schema VNV
Alegerea unei opțiuni de proiect de investiții
O analiză a graficului 2 relevă două opțiuni alternative pentru o posibilă strategie pentru investitori. Esența lor poate fi interpretată foarte simplu: „Ce să aleg - mai puțin profit, dar imediat, sau mai mult, dar mai târziu?” Judecând după grafic, NPV (valoarea actuală netă) atinge temporar o valoare pozitivă în a patra etapă a proiectului de investiții, cu toate acestea, sub rezerva unei strategii de investiții mai lungi, intrăm în faza rentabilității stabile.
În plus, observăm că valoarea VNV depinde de rata de actualizare.
Ce rată de reducere ia în considerare
Una dintre componentele formulelor (3) și (4), prin care se calculează VNV al proiectului, este un anumit procent de reducere, așa-numita rată. Ce arată? În mare parte, indicele de inflație preconizat. Într-o societate durabilă, aceasta este de 6-12%. Să spunem mai mult: rata de reducere depinde direct de indicele inflației. Reamintim un fapt binecunoscut: într-o țară în care rata inflației depășește 15%, investițiile devin neprofitabile.
Avem ocazia să testăm acest lucru în practică (avem un exemplu de calcul al VNV folosind Excel). Reamintim că VNV calculat de noi la o rată de reducere de 10% la a noua etapă a proiectului de investiții este de 186, 39 mii ruble, ceea ce demonstrează profitul și interesele investitorului. Înlocuiți rata de reducere din tabelul Excel cu 15%. Ce ne va demonstra funcția NPV ()? Pierderea (și aceasta la finalul programului de investiții în nouă etape!) Este de 32, 4 mii de ruble. Investitorul va fi de acord cu un proiect cu o rată de actualizare similară? Deloc.
Dacă reducem condiționat reducerea la 8% înainte de a calcula VNV, atunci imaginea se va schimba în sens opus: valoarea actuală netă va crește la 296, 08 mii ruble.
Astfel, există o demonstrație a beneficiilor unei economii stabile cu inflație scăzută pentru investiții de succes.
Cei mai mari investitori ruși și VNV
La ce duce un contabil de succes al investitorilor pentru strategiile câștigătoare? Răspunsul este simplu - la succes! Să prezentăm ratingul celor mai mari investitori privați ruși în urma rezultatelor anului trecut. Prima poziție este ocupată de Yuri Milner, coproprietar al grupului Mail.ru, care a fondat fondul DTS. Investește cu succes în Facebook, Groupon Zygna. Scara investiției sale este adecvată lumii moderne. Poate de aceea ocupă poziția a 35-a în clasamentul mondial, așa-numita Listă Midas.
A doua poziție aparține lui Viktor Remshy, care a încheiat o tranzacție genială în 2012 pentru a vinde 49, 9% din serviciul Begun.
A treia poziție este ocupată de Leonid Boguslavsky, coproprietar al aproximativ 29 de companii de internet, inclusiv a megastorei Ozon.ru. După cum vedeți, cei mai mari trei investitori interni privați investesc în tehnologii de internet, adică în sfera producției intangibile.
Această specializare este accidentală? Folosind instrumentele pentru determinarea VNV, încercați să găsiți răspunsul. Investitorii de mai sus, datorită specificului pieței tehnologiei Internet, intră automat pe piață la o reducere mai mică, maximizând beneficiile acestora.
